Во вторник на встрече Владимира Путина с Михаилом Фрадковым было объявлено, что в рамках подготовки к либерализации рынка акций ОАО «Газпром» будет произведен обмен части акций газового концерна на активы ОАО «Роснефть». Это, по заявлению премьер-министра, позволит государству и после либерализации сохранить контроль над компанией.
Владимир Путин одобрил и саму либерализацию, и меры по ее осуществлению: «Убежден, что двойное регулирование (рынка акций «Газпрома». —«Газета») должно быть прекращено, и чем быстрее и более рыночными инструментами это будет достигнуто, тем лучше». Что касается фактического поглощения «Газпромом» «Роснефти», то такое решение, по словам главы государства, «находится в компетенции правительства, и если оно считает это сделать целесообразным, то делайте».
«Те решения, которые приняты сегодня, направлены на то, чтобы квотирование было ликвидировано для иностранцев, и мы будем иметь единый рынок. Это решение будет иметь существенное значение для развития всего фондового рынка России», — прокомментировал проиcшедшее председатель правления ОАО «Газпром» Алексей Миллер.
Налицо редкий случай, когда позиции главы «Газпрома» и его миноритарных акционеров совпадают. «Это один из поворотных моментов для рынка акций «Газпрома», — считает директор по корпоративным исследованиям фонда Hermitage Capital Management Вадим Клейнер. – Снимается основное препятствие для его дальнейшего развития».
Если вспомнить заявления, которые руководство «Газпрома» делало в отношении перспектив компании, то принятое во вторник решение выглядит вполне ожидаемым. И формирование собственной нефтяной компании, и скорую либерализацию рынка акций Алексей Миллер обещал еще на собрании акционеров «Газпрома» в июне.
«Слухи о предстоящем слиянии «Газпрома» и «Роснефти» ходили по рынку уже давно, — подтверждает эту точку зрения ведущий аналитик по нефти и газу ИК «Финам» Мария Радина. – Очевидно, следующим шагом станет консолидация нефтяных активов обеих госкомпаний под эгидой создающейся «Газпромнефти».
В результате сделки по слиянию выигрывают обе стороны. «Роснефть», чистый долг которой составляет около $2 млрд, получает доступ к новым запасам и возможность упрочить финансовое положение. Сейчас госкомпания добывает около 20 млн тонн нефти в год, добыча объединенной компании превысит этот уровень минимум в полтора раза. В перспективе, по прогнозам председателя правления «Газпрома», добыча должна достигнуть 45 млн тонн.
«Газпрому» же объединение с «Роснефтью» открывает дорогу к долгожданной либерализации рынка акций.
Основным препятствием на этом пути было отсутствие у государства контрольного пакета: РФ принадлежит только 38% акций «Газпрома». Открывать рынок акций одной из важнейших стратегических компаний России для иностранных инвесторов, не имея гарантий сохранения контроля над «Газпромом», государство просто не имело права.
Довести госпакет до контрольного позволила бы передача в госсобственность 17% акций «Газпрома», находящихся на балансе его дочерних компаний. Но механизм, позволяющий произвести эту операцию, долгое время оставался неясным. Теперь он нашелся.
По словам начальника аналитического отдела ИК «Файненшл Бридж» Станислава Клещева, «Роснефть» станет даже не «дочкой», а «внучкой» «Газпрома», так как на акции «Роснефти» будет меняться 17-процентный пакет акций «Газпрома», «висящий» на балансе его дочек. Таким образом, государство получит контрольный пакет акций в «Газпроме» путем присоединения указанных 17% к уже имеющимся в собственности государства 38% акций «Газпрома».
Не будет утерян и контроль над «Роснефтью». Хотя формально государство лишится доли в нефтяной компании, оно будет контролировать ее через «Газпром».
«Теперь внутренний и внешний рынки акций «Газпрома» будут объединены», — сказал Клещев. После объединения компаний привлекательность «Газпрома» для иностранных инвесторов возрастет. Что касается объединения рынков акций, считает эксперт, внутренние и внешние цены на бумаги «Газпрома» «пойдут навстречу друг другу». Но потенциал роста внутренней цены больше, чем потенциал падения внешней.
Сегодня цена акций компании на внутреннем рынке $2,2, на внешнем — $3,2.
По прогнозу Клещева, цены «встретятся» приблизительно на отметке в $3. Динамика котировок после объявления о грядущей сделке подтверждает этот прогноз:
на внутреннем рынке акции «Газпрома» выросли на 8%, а на внешнем упали всего
на 2%.
Интерес государства в сделке по слиянию «Газпрома» и «Роснефти» будет не только экономический, уверена Мария Радина из «Финама».
«Идет сознательное изменение структуры отрасли, — заявила она «Газете.Ru» — Дальнейшее развитие нефтегазового сектора, очевидно, пойдет по квазиближневосточному варианту. Частные производители сохранятся, но стратегию будет определять мощная государственная компания».
В этой связи эксперты считают весьма вероятным, что в
собственность «Газпромнефти» будут переданы активы ЮКОСа, в первую очередь ОАО «Юганскнефтегаз».
В этом случае новая компания будет контролировать около четверти всей российской нефтедобычи.
«Разговоры об укреплении нефтегазовой вертикали велись уже давно, — заметила Мария Радина. – Другое дело, насколько эффективной будет новая структура». Известно, что ни «Газпром», ни «Роснефть» не могут похвастаться высоким качеством управления. Вряд ли способны что-то изменить и последние перестановки в руководстве компаний, такие как назначение Игоря Сечина председателем совета директоров «Роснефти». «Эти назначения были чисто политическими, — утверждает Радина. – Боюсь, что резких положительных сдвигов в уровне менеджмента мы не увидим и после слияния».
«В смысле эффективности объединенной структуры, создаваемой из «Газпрома» и «Роснефти», существуют большие вопросы, — считает аналитик ИГ (организация запрещена в России) «Регион» Константин Гуляев. – Я, например, полностью уверен, что у «Газпрома» возникнут проблемы из-за перекредитованности «Роснефти». Да и у самого газового монополиста, заметил аналитик, проблема долга стоит если не на первом, то на одном из первых мест.
Не прибавляет уверенности в эффективности объединенной структуры и то, что на второй план отходит процесс реструктуризации «Газпрома».
«Процесс слияния займет, по разным оценкам, от 6 до 12 месяцев, — отметил Константин Гуляев. – На это время ни о какой сознательной деятельности по реструктуризации и выделению непрофильных активов не стоит и мечтать». Это значит, что минимум на год «Газпром» останется рыхлым конгломератом самых разных активов, как связанных, так и не связанных (как «Газпром-Медиа») с его основной деятельностью.
Константин Гуляет опасается, что в нефтяной отрасли повторится ситуация, которая уже сложилась в газовой. «Достаточно высок риск того, что «Газпромнефть», объединяющая лоббистские потенциалы «Газпрома» и «Роснефти», будет продвигать собственные проекты в ущерб интересам частных нефтяных компаний», — сообщил он «Газете.Ru». В принципе, считает аналитик, перед сделкой необходимо будет получить одобрение ФАС. Но ФАС вряд ли решится воспрепятствовать сделке, получившей одобрение на самом высоком уровне.
Скорее всего, созданием «Газпромнефти» процесс наращивания государством своего присутствия в нефтянтой отрасли не закончится.
Во вторник, заявил аналитик, сделан первый шаг в создании консорциума «Газпром»--«Роснефть»--«Сургутнефтегаз», формирования которого ожидают на рынке. Этот консорциум называют основным претендентом на покупку активов ЮКОСа.
О возможности приобретения «Газпромнефтью» новых нефтяных активов говорил во вторник и премьер-министр. «Планы амбициозные. Это касается нефти и газа», — заявил он.
