О переговорах между главой ООО «Газпроминвестхолдинг» Алишером Усмановым и российскими акционерами ТНК-ВР о возможности выкупа их доли в акционерном капитале нефтяной компании сообщило в понедельник вечером агентство «Прайм-ТАСС» со ссылкой на источник, знакомый с переговорным процессом. Источник при этом не уточнил, с кем именно из акционеров ведутся переговоры. Российская доля в ТНК-ВР составляет 50% и представлена альянсом Alfa Access Renova (AAR).
В ТНК-ВР, «Газпроминвестхолдинге» и «Газпроме» от комментариев отказались.
Аналитики скептически отнеслись к новости об идущих переговорах. Слухи о практически неминуемой продаже российской доли ТНК-ВР «Газпрому» на рынке циркулируют уже несколько месяцев, сделка в принципе отвечает политике правительства по переделу нефтегазового сектора страны в пользу госкомпаний.
Однако стоимость покупки в $20 млрд (ТНК-ВР, исходя из текущих котировок ее акций, оценивается в $40 млрд) настолько велика, что кажется некоторым специалистам рынка по меньшей мере несвоевременной.
«Я не знаю человека, который мог бы выложить такую сумму, не считая Романа Абрамовича, но он уже потратился», — говорит начальник аналитического отдела брокерского дома «Открытие» Халиль Шехмаметьев.
Кроме того, Алишер Усманов ведет переговоры о покупке наверняка не для себя, а в интересах «Газпрома»: «Газпроминвестхолдинг» как раз занимается крупными инвестиционными проектами газового монополиста. В этом случае госкомпании придется перевести такую большую сумму на баланс «Газпроминвестхолдинга» открыто, фактически перекредитовав «дочку», которой придется платить немалые проценты. Да и сам «Газпром» еще не до конца расплатился (осталось $3,07 млрд) за «Сибнефть», на покупку которой занимал $13,08 млрд у западных банков.
Далее — ни один из российских финансовых институтов не сможет выдать столь крупный кредит. Активы Сбербанка, по данным МСФО за 2005 год, составляют $88 млрд. Одному заемщику банк может выдать максимум 10% своих активов, то есть в данном случае $8,8 млрд, отмечает Шехмаметьев.
Хотя «Газпром», разумеется, может снова занять и у западных банков.
Более того, компания может даже рассчитаться собственными казначейскими бумагами, считает аналитик FIM Securities Дмитрий Царегородцев. До 10% акций госкомпании остаются на аффилированных структурах, а это $30 млрд (исходя из капитализации «Газпрома» в $300 млрд) – более чем достаточно на покупку.
Теоретически на долю в ТНК-ВР могла бы претендовать другая госкомпания — «Роснефть». Однако структура активов российско-британского холдинга делает его для «Роснефти» неинтересным. У ТНК-ВР привлекательна в основном добыча, а «Роснефть» нуждается в наращивании переработки. Зато подпадающее под налоговые льготы после принятия закона об НДПИ Самотлорское месторождение ТНК-ВР даст «Газпрому» возможность реализовать свою стратегию по увеличению нефтедобычи, а Ковыктинское газовое может стать опорным для амбициозного и политически важного проекта по экспорту газа в Китай.
Впрочем, речь может и не идти о продаже всей российской доли. Вполне вероятным кажется вариант, при котором свои 25% мог бы продать один из российских акционеров – «Альфа» или «Ренова».
У каждого из них могут найтись для этого резоны.
Владелец «Реновы» Виктор Вексельберг уже не первый год бьется с «Газпромом» по поводу освоения Ковыкты и вполне мог устать от попыток пробить лбом кирпичную стену. «Альфа» как раз сейчас очередной раз готовится к участию в приобретении госпакета (75% минус одна акция) холдинга «Связьинвест». Для этого, во-первых, нужны деньги, которые можно получить от продажи пакета в ТНК-ВР. А во-вторых, переуступка этой доли «Газпрому» вполне может быть одним из условий, при которых холдингу Михаила Фридмана позволят приобрести «Связьинвест». В каждом из этих случаев речь бы шла о сумме около $10 млрд, привлечь которые газовый монополист может без большого труда.
Более логичным выглядела бы продажа своей доли «Альфой» — ее мотивация явно сильнее.
Правда, на рынке без энтузиазма относятся к самой идее приватизации «Связьинвеста», история с которой тянется в 1998 года. Так, по заявлению главы Минэкономразвития Германа Грефа, приватизация «Связьинвеста» в этом году уже не состоится. А если холдинг не будет продан в этом году, в дальнейшем шансы его найти покупателя стремительно падают, подчеркивает Дмитрий Царегородцев, поскольку в 2007–2008 годах на рынок выходят такие телекоммуникационные компании, как «Транстелеком» и «Голден Телеком». Более того, исходя из политики усиления влияния госкомпаний, было бы вообще странно видеть «Связьинвест» продаваемым, говорит источник «Газеты.Ru» на рынке.
Впрочем, даже если слухи о покупке «Газпромом» доли в ТНК-ВР основаны на реальных событиях, ожидать скорого заключения сделки, скорее всего, тоже не приходится. Концерн, скорее всего, не захочет переплачивать и предпочтет подождать некоторого падения рынка, рост которого в последние месяцы привел к заметному удорожанию активов.
