«Роснефть» выкупает акции у акционеров, которые не согласны с объединением активов компании в единую структуру. В рамках консолидации госкомпания выкупила акции «Роснефть-Ставропольнефтегаза» на 1,258 млн рублей, «Роснефть-Архангельскнефтепродукта» на 23,789 млн рублей, акции Туапсинского нефтеперерабатывающего завода (НПЗ) на 32,3 млн рублей и Комсомольского НПЗ на 774 тыс. рублей. Консолидируя активы, «Роснефть» надеется снизить издержки и повысить эффективность системы управления, что позволит привлекать сторонние финансовые средства на более выгодных условиях и наращивать инвестиции, а также завершить формирование единой вертикально интегрированной компании.
Однако не все миноритарии довольны коэффициентами обмена, которые были определены «Роснефтью» на основании расчетов аудиторской компании Deloitte & Touche.
Компания Newport Capital Ltd., которой принадлежит около 1,5% акций Комсомольского НПЗ, подала иск против предприятия и «Роснефти» с требованием аннулировать решение о консолидации путем присоединения завода к госкомпании через обмен акций. По мнению директора Newport Capital Ltd. Александра Саломахина, оценка Комсомольского НПЗ была сильно занижена по сравнению с его рыночной стоимостью. Так, по расчетам Deloitte & Touche, Комсомольский завод мощностью переработки 5,7 млн тонн нефти в год стоил $40 млн, тогда как меньший по мощности Туапсинский НПЗ был оценен в $373 млн.
По словам Александра Саломахина, низкая оценка Комсомольского завода связана с тем, что «Роснефть» регулярно продавала активы НПЗ на свой баланс по ценам, близким к остаточной стоимости, а потом передавала эти активы в аренду НПЗ. При этом сделки зачастую оплачивались векселями «Роснефти». Так, в августе 2001 года заводом были проданы госкомпании основные средства предприятия на 300 млн рублей, а затем сразу же взяты в аренду у «Роснефти». По информации Саломахина, в 2002 году совет директоров «Роснефти» утвердил три сделки по продаже 29 резервуаров общим объемом 160 тыс. куб. м за 12,3 млн рублей, в то время как их рыночная стоимость составляет $15–20 млн.
Директор Newport Capital Ltd. добавил, что с момента прихода «Роснефти» к управлению заводом в 2001 году выручка предприятия упала со $130 млн до $58 млн в 2004 году, прибыль — с $2,98 млн до $0,43 млн. При этом количество перерабатываемой заводом нефти выросло с 3 млн тонн до 5 млн тонн в год.
Эксперты подчеркивают, что падение выручки при росте переработки — типичная ситуация для российских НПЗ.
«Заводы работают на давальческом сырье, их прибыль в итоге практически равна нолю, — разъяснил Константин Черепанов из Ray, Man & Gor Securities. — Эта схема применяется в вертикально-интегрированных компаниях. НПЗ получает вознаграждение исключительно за процессинговые услуги, то есть только плату за переработку. Если бы они покупали нефть и продавали нефтепродукты по рыночной цене, их прибыль была бы гораздо выше».
По мнению аналитиков, консолидация активов «Роснефти» пройдет спокойно. «Иск Newport Capital Ltd. скорее единичный случай, все остальные миноритарии смирились с консолидацией», — считает Константин Черепанов.
Юристы добавляют, что недовольный миноритарий, скорее всего, не сможет изменить коэффициенты, установленные «Роснефтью».
«Вряд ли, — убежден управляющий партнер юридической фирмы «Вегас-Лекс» Альберт Еганян. — Успешность действий подобных компаний зависит от их пакета акций в предприятии и от их «поднаторенности» в корпоративных процедурах. Судя по размеру пакета, Newport Capital Ltd. вряд ли обладает достаточной практикой в подобных делах».
