Менеджмент РАО хочет любой ценой сохранить интерес стратегических инвесторов к первичному размещению своих генераций при сокращении дополнительных эмиссий их акций. В энергохолдинге выбрали для этого новый способ. «Мы будем стараться все госпакеты продавать одновременно с IPO», — пояснил модернизированную схему начальник департамента стратегии РАО Дмитрий Аханов на конференции «Российская электроэнергетика-2007», которая проходила в Париже. Продажа принадлежащего РАО пакета в генерациях, по мнению топ-менеджера, позволит сохранить интерес потенциального стратега в условиях, когда объем допэмиссии будет не столь большим. РАО, напомним, решило ограничить его суммой денег, необходимой ОГК или ТГК для реализации утвержденной инвестпрограммы.
На рынке новую инициативу РАО воспринимают с пониманием. «Дело в том, что последние допэмиссии компаний показали, что инвесторы готовы заплатить столько, сколько генкомпании за период в два-три года просто не могут переварить, — объясняет Семен Бирг из «Финама». — Так, ОГК-3 получила в результате допэмиссии почти вдвое больше, чем рассчитывали в энергохолдинге».
В энергомонолии при этом серьезно обеспокоены тем, чтобы привлеченные средства шли именно на строительство новых мощностей.
Всего до 2011 года глава РАО Анатолий Чубайс хочет привлечь в энергетику ни много ни мало 3,1 трлн рублей. На эти деньги в РАО готовы построить 40,9 тыс. МВт энергомощностей. Но помешать масштабным планам могут новые стратеги: они не всегда согласны тратить деньги именно на стройки и модернизацию оборудования. «При этом холдинг пытается контролировать выполнение своей инвестпрограммы в уже фактически вышедших из-под их контроля генерациях путем заключения соглашения со стратегическими инвесторами, — говорит Алексей Соловьев из ИФК «Метрополь». — А этим «стратеги», конечно, недовольны». А тут еще и новая проблема: денег генерации привлекают больше, чем ожидалось. В результате, как показывает пример ОГК-3, дополнительные средства, полученные помимо «рассчитанных» инвестпрограммой, все равно тратятся по усмотрению ее стратегического инвестора — «Норникеля».
Чтобы решить проблему этих «лишних» денег, в РАО и решили сократить объем допэмиссий, за счет которых холдинг привлекает средства для инвестпрограммы. «Однако это, с другой стороны, может снизить интерес стратегов: кому захочется покупать маленький пакет, если есть цель — получить контрольный или блок?» — говорит Семен Бирг.
Поэтому в РАО и решили заодно с допэмиссией продавать государственные акции, тем более что от них по логике реформы все равно придется избавляться.
Первыми, по словам Аханова, по подобной схеме на биржу пойдут ОГК-4 и ТГК-1. Миноритарных акционеров этих генераций такой механизм должен устроить: именно они станут основными претендентами на получения контроля над ТГК и ОГК. «За ТГК-1 поборются финский Fortum, у которого уже имеется 25% в этой генерации и «Норникель», а точнее, новая энергетическая компания Михаила Прохорова с ее 7%, — прогнозирует Семен Бирг. — Победителем же, вероятно, выйдет последняя». И дело тут не в том, кто заплатит больше: заявления премьер-министра России Михаила Фрадкова позволяют думать, что стратегически важный Северо-Западный округ и Петербург не отдадут на откуп иностранцам. Хотя, не сомневается аналитик, финский концерн сумеет сохранить свой блокпакет в этой генерации.
Хозяином же ОГК-4 вполне может стать «Газпром».
Конкуренцию ему, скорее всего, составит «Сургутнефтегаз», поставляющий топливо на станции этой генерации. Победитель при этом будет выкупать гораздо меньший объем допэмиссии. «Допэмиссия акций ОГК-4, видимо, будет снижена больше чем вдвое», — подсчитывает аналитик «Финама». Первоначально планировалось, что допэмиссия составит 47% от уставного капитала и должна принести компании около $1 млрд. Однако из- за растущей цены на генерацию ОГК-4 за такой объем допвыпуска сможет получить гораздо больше — $2–2,5 млрд, поэтому и объем допэмиссии, вероятно, уменьшится до 20%.
В РАО рассчитывают на утверждение нового механизма гибкого сокращения объема допэмиссий в зависимости от инвестиционных потребностей компаний на совете директоров холдинга 27 апреля, сообщает «Интерфакс». Менеджмент энергохолдинга подготовил и соответствующий юридический механизм такой процедуры: в решении о допвыпуске акций, направляемом компанией в ФСФР, будет указываться предельный объем привлечения средств в деньгах.
