Рубль может укрепляться даже при снижении ключевой ставки, если процентный фактор будет перекрыт сильной внешнеторговой и бюджетной поддержкой, заявил «Газете.Ru» стратег СберИнвестиций на фондовом рынке Дмитрий Макаров. По его словам, для этого нужно сочетание четырех факторов.
«Во-первых, должен сохраняться заметный профицит торгового баланса: экспортная выручка должна устойчиво превышать расходы на импорт. На практике это означает достаточно высокие цены на нефть и другие экспортные товары, стабильные физические объемы экспорта и отсутствие резкого ухудшения условий расчетов с внешними контрагентами. Во-вторых, рост импорта должен быть умеренным. Если снижение ставки оживляет потребительский и инвестиционный спрос, но импорт не ускоряется из-за слабого внутреннего спроса, ограничений на поставки, сложностей с логистикой и платежами, то спрос на валюту остается ограниченным», — отметил Макаров.
В такой ситуации экспортеры продолжают приносить на рынок больше валюты, чем требуется импортерам, пояснил эксперт.
По его словам, в-третьих, важна высокая конвертация экспортной выручки в рубли: когда экспортеры активно продают валюту для выплаты зарплат, налогов, обслуживания рублевых обязательств и финансирования текущих расходов, предложение валюты на внутреннем рынке увеличивается, особенно заметно это может быть в периоды налоговых выплат.
Наконец, дополнительную поддержку рублю способны дать операции Минфина и Банка России, подчеркнул Макаров. Если в рамках бюджетного правила государство продает валюту, а не покупает ее, это увеличивает предложение на рынке и сглаживает влияние более низкой ставки, сказал стратег. В такой конфигурации ставка может снижаться, но рубль при этом оставаться крепким или даже укрепляться, констатировал Макаров.
«Такое укрепление рубля может быть устойчивым несколько месяцев, если сохраняется профицит внешней торговли, экспортеры регулярно продают валютную выручку, импорт остается сдержанным, а бюджетные операции не создают дополнительного спроса на валюту. Но в долгосрочном периоде эффект от снижения ставки обычно постепенно накапливается: падает привлекательность рублевых инструментов, повышается кредитная активность, оживляется спрос на импорт, а валютный рынок становится более чувствительным к ожиданиям», — заключил эксперт.
Обычно снижение ключевой ставки создает условия для ослабления рубля: рублевые ставки становятся менее привлекательными, и спрос на зарубежную валюту может вырасти.
Ранее был назван курс доллара, при котором наличная валюта становится выгоднее вклада.