«Газпром» дешево скупает остатки РАО ЕЭС

РАО ЕЭС распрощалось с контролем над еще одной своей дочерней генерацией. ОАО «Вторая генерирующая компания оптового рынка электроэнергии» (ОГК-2) собиралась размещаться как в Москве, так и в Лондоне. Компания за счет IPO хотела реализовать инвестпрограмму: привлечь $1,6 млрд путем продажи 12 млрд своих акций (31,1% от увеличенного уставного капитала), в том числе в форме GDR на Лондонской фондовой бирже. Еще часть акций ОГК должна была разместить в форме облигаций на сумму $300–350 млн.

На прошлой неделе ценовой диапазон размещения был заявлен на уровне $0,14–0,18.

Однако оказалось, что портфельные инвесторы не слишком заинтересовались.

На ОГК первоначально польстился только стратегический инвестор — «Газпром»: чтобы получить контроль над генерацией, монополия отдала $640 млн. Первоначально, правда, РАО готово был заплатить и больше — до $0,2 за акцию, с превышением цены объявленного коридора. Дело в том, что в результате обмена активами с государством и другими миноритариями «Газпром» уже получил 54,8% акций компании, что соответствует 37,8% в капитале после размещения всего объема допэмиссии, и ему было крайне важно довести свою долю в ОГК до контрольной. Однако переплачивать за это монополии не пришлось. Цену в $0,16 за акцию — ближе к нижней границе диапазона — утвердил совет директоров ОГК-2.

При этом, отмечают эксперты, компания с самого начала была оценена довольно консервативно. «Диапазон размещения предполагает оценку генкомпании в $449–548 за кВт установленной мощности, — объясняет Семен Бирг из «Финама», — таким образом, ОГК-2 оценена ниже, чем другие ОГК, акции которых продавались стратегическим инвесторам». Например, Е.On заплатил за ОГК-4 из расчета $750 за 1 кВт, «Норникель» за ОГК-3 — около $600 за 1 кВт, итальянская Enel за блокпакет ОГК-5 — $670 за 1 кВт.

Цена акций ОГК-2, таким образом, хотя и превысила рыночную, все равно оказалась самой низкой за всю историю размещений дочерних генкомпаний РАО ЕЭС.

«Такая цена демонстрирует реальную оценку генкомпаний портфельными инвесторами, — считает эксперт «БрокерКредитСервис» Ирина Филатова, — ведь все предыдущие допэмиссии практически полностью выкупали «стратеги», готовые переплачивать за контроль».

Впрочем, и при такой относительно невысокой цене желающих купить бумаги генкомпании оказалось немного. ОГК даже снизила объем размещения акций, предложив рынку 5,4 млрд акций и временно отказавшись от размещения облигаций. Однако даже если генерации удастся разместить весь этот объем, полностью выполнить план по привлечению денег на инвестпрограмму она вряд ли сможет: при новых параметрах размещения ОГК-2 привлечет максимум $1,5 млрд. Объявить об окончательных итогах размещения в РАО ЕЭС обещают в ближайшие дни.

Неудачный пример размещения для энергохолдинга оказался поучительным.

Теперь, в связи с неблагоприятной конъюнктурой на рынке, РАО даже готово переносить сроки размещения других своих генкомпаний.

«Мы будем переносить, но не будем продавать дешево», — заявил в пятницу во время телефонной конференции с инвесторами глава РАО Анатолий Чубайс. «Однако при любой ситуации на рынке в случае размещения акций генкомпаний среди неограниченного круга инвесторов, а не в пользу «стратегов», цены на эти бумаги вряд ли достигнут прежних заоблачных высот», — полагает Ирина Филатова.