В интервью Bloomberg старший директор рейтингового агентства Fitch Пол Гэмбл выразил уверенность, что сегодня доверие к политике российского ЦБ важнее текущих экономических показателей.
«Высокая ключевая ставка имеет потенциально негативное влияние на рост. Для нас наиболее важным является установление доверия к режиму таргетирования инфляции, и любое влияние на рост будет более чем компенсировано за счет роста доверия к Центробанку», — говорит он.
Российская экономика, в том числе и из-за действий ЦБ, плавно переходит от рецессии к стагнации. За полгода ВВП сократился на 0,9%, по итогам года Минэкономразвития ожидает около минус 0,6%. В следующем году рост будет минимальным, считают аналитики Moody's, и составит 1,5%.
Инфляция уже три недели на нуле, по итогам года она может достичь исторического минимума. «Сейчас уже уровень ниже 7% ожиданий (по инфляции. — «Газета») на конец года. 5,7% — это тот уровень, который мы ожидаем на конец года, это исторический минимум инфляции в России», — говорит замминистра финансов Максим Орешкин.
«Мы считаем, что аргументы в пользу снижения ставки на предстоящем заседании ЦБ в пятницу достаточно весомы. Экономическая активность снизилась, инфляция продолжает замедляться. Мы также полагаем, что ситуация с бюджетом в последнее время улучшилась, к тому же глобальный фон (включая краткосрочные прогнозы цен на нефть) достаточно благоприятный», — отмечают аналитики Sberbank CIB Владимир Цибанов и Том Левинсон.
Они полагают, что в пятницу Банк России понизит ключевую ставку на 50 б.п., с текущих 10,5 до 10%.
Из 22 опрошенных РБК аналитиков банков 19 придерживаются такого же мнения. Аналитик УК «Альфа-капитал» Андрей Шенк считает, что регулятор еще один раз понизит ставку до конца года. Согласно консенсус-прогнозу, к концу года ставка опустится до 9,5%. Некоторые оптимисты ждут снижения ставки к концу года до 9%.
В то же время инфляционные риски и профицит ликвидности в банковской системе значительно повышают вероятность сохранения ключевой ставки на двузначном уровне до конца текущего года, считает старший аналитик ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко.
По этой причине, отметила Эльвира Набиуллина, денежно-кредитная политика регулятора в ближайшее время останется «умеренно жесткой и будет такой и в дальнейшем».
С учетом этих заявлений аналитики «ВТБ Капитала» допускают, что ЦБ не снизит ставку или снизит ее на символические 25 б.п.
«Безусловно, мы считаем, что необходимость смягчения кредитно-денежной политики уже назрела, и ждем от регулятора действий в этом направлении. Однако принимая во внимание, что на прошлых заседаниях ЦБ воздерживался от каких-либо шагов, даже сейчас (при инфляции в 6,9%) риторика может не измениться», — говорит София Кирсанова, аналитик УК «Райффайзен Капитал». В качестве аргументов в пользу сохранения ставки Центробанк может привести неустойчивость текущих низких уровней инфляции (они обеспечены главным образом снижением цен на сезонные овощи), а также возросшую вероятность повышения учетной ставки ФРС США, результатом которой станет усиление волатильности и отток средств с развивающихся рынков.
Кравченко говорит, что последние комментарии председателя ЦБ выглядели крайне жесткими (в какой-то степени даже в пользу повышения ставки), но они укладываются в общее русло традиционно консервативной риторики ЦБ вне зависимости от экономических условий. И потому стоит все-таки ожидать снижения ключевой ставки.
При этом аналитики подчеркивают, что действия регулятора в части ставки уже учтены рынком и не приведут к каким-то сильным колебаниям.
«Низкая фактическая инфляция и ожидания населения на продолжение тренда по ее замедлению позволяют ЦБ снизить рублевые ставки. Данное решение уже заложено в котировки ОФЗ и курса рубль/доллар и не приведет к серьезной реакции на рынках», — отмечает Дмитрий Постоленко, портфельный управляющий УК «Капиталъ».
По мнению Постоленко, лучше других на снижение ставок отреагирует рынок ипотечного кредитования, где сохраняется спрос на кредитный ресурс, и спрос заемщиков чувствителен к снижению ставки.
Рынок уже заложил в цены снижение ставки ЦБ — это видно по доходностям длинных ОФЗ, которые торгуются с дисконтом к ключевой ставке, поэтому реакция рынка на снижение вряд ли будет существенной, соглашается Шенк. На его взгляд, гораздо большее внимание будет оказываться тому, что Банк России опубликует в своем комментарии.
Он также подчеркивает, что, «даже несмотря на то, что ставка может быть снижена, денежно-кредитная политика останется жесткой, и те тренды, которые мы видим сейчас, например замедление инфляции, продолжатся».
