Основной прогноз на октябрьское заседание — сохранение ставки на уровне 14%. По словам экономистов, для ее снижения пока недостаточно оснований: рост цен ускорился, инфляционные ожидания остаются высокими, а кредитование поддерживает спрос. При этом замедление экономики дает аргументы против нового повышения, предупредили эксперты. На предыдущем заседании, 11 сентября, ЦБ уже оставил ставку без изменений впервые за полтора года. Тогда регулятор отметил усиление ценового давления и ускорение устойчивого роста цен до 5–6% в пересчете на год. Речь идет о той части инфляции, которую нельзя объяснить только сезонными колебаниями.
С тех пор значимых улучшений, которые позволили бы снизить ставку, не произошло, заявил «Газете.Ru» главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Он ожидает сохранения ключевой ставки в 14%. По оценке аналитика, инфляция в начале октября ускорилась сильнее ожиданий, а ситуация на топливном рынке остается сложной. Экономист прогнозирует рост цен по итогам года на 7,1% и допускает более высокий результат.
Дополнительную проблему создает рост кредитования. По словам экономистов, дорогие деньги пока не заставили компании и население заметно сократить заимствования.
Главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров отметил, что корпоративный кредит растет, а сберегательная активность населения ослабла. Часть текущих расходов люди покрывают за счет долгов.
«Ждем паузу в октябре. Полагаем, что это будет основной вариант, может быть затронут вопрос о целесообразности повышения ставки. Мы пока не видим предпосылок для повышения «ключа», скорее смотрим в удлинения паузы, чем в повышение. Рынок труда перестал остывать, перейдя в локальное равновесие. Инфляционные ожидания большие. Кредитование физлиц ускорилось на фоне очередного ужесточения льготной ипотеки. Корпоративный кредит растет широким фронтом. Сберегательная активность ослабла. Население финансирует текущие расходы за счет долга, где не хватает зарплат. Цены ускорились», — пояснил Федоров.
Снижение ставки остается менее вероятным вариантом. Аргументы в его пользу есть: экономика замедляется, темпы роста зарплат снижаются, что со временем должно ограничить потребительский спрос. На это указывает аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александр Иванов. Однако высокие инфляционные ожидания и ускорение роста цен пока перевешивают эти доводы, считает Иванов.
Эксперты расходятся в том, насколько широким будет обсуждение сценариев по ключевой ставке. Васильев ожидает, что ЦБ будет рассматривать только сохранение ставки. Федоров и Иванов не исключают обсуждения повышения, но также считают паузу основным сценарием. На быстрое возвращение к снижению ставки экономисты сейчас не рассчитывают.
Что будет с вкладами
После заседания доходность вкладов, скорее всего, существенно не изменится. По словам экономистов, банки уже учитывают возможность длительной паузы ЦБ, поэтому оснований для резкого падения ставок по депозитам нет. Но отдельные предложения могут стать менее выгодными.
При этом общего снижения депозитных ставок в последние месяцы не было. По данным Банка России, средняя максимальная ставка в десяти крупнейших банках по объему вкладов населения выросла с 12,76% в третьей декаде июня до 13,06% в третьей декаде сентября. Это показатель максимальных ставок, а не доходность любого вклада в крупном банке.
Васильев ожидает, что через две недели после заседания этот ориентир останется в диапазоне 12,9–13,2%. Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев прогнозирует ставки на уровне 13–14% по стандартным вкладам и 14–15% по предложениям с надбавками.
«Мы считаем, что вкладчикам стоит придерживаться стратегии иметь несколько депозитов на разные сроки: долгосрочные депозиты помогут зафиксировать текущие все еще высокие ставки на сценарий продолжения снижения ключевой ставки. Краткосрочные депозиты позволят иметь средства на сценарий появления более выгодных предложений по вкладам», — объяснил Васильев.
Такая стратегия позволяет не делать ставку на одно решение ЦБ. Если доходность начнет снижаться, длинный вклад продолжит приносить проценты по зафиксированной ставке. Если банки повысят предложения, деньги с короткого депозита можно будет разместить заново после окончания его срока.
Гнаться за самой высокой цифрой в рекламе не стоит, предупредил Абелев. Повышенная доходность может действовать только первые месяцы, распространяться на небольшую сумму или требовать покупки дополнительных продуктов, поэтому сравнивать нужно условия за весь срок вклада, а не только рекламную ставку, добавил эксперт.
Что будет с кредитами
Потребительские кредиты и рыночная ипотека после 23 октября останутся дорогими. По словам экономистов, сохранение ключевой ставки не даст банкам повода заметно снизить стоимость займов.
По прогнозу Абелева, ставки по потребкредитам будут держаться примерно на уровне 20–25% годовых, а полная стоимость кредита может превышать 30%. По рыночной ипотеке он ожидает сохранения средней ставки около 19%.
По словам экспертов, разница между ставкой в рекламе и полной стоимостью кредита важна для заемщика: оценивать нужно все расходы, в том числе связанные со страхованием и дополнительными услугами, более низкий процент сам по себе еще не означает меньшую переплату.
Если покупку можно отложить, экономисты советуют не торопиться с новым дорогим займом: если кредит необходим сейчас, рассчитывать бюджет нужно исходя из нынешнего платежа. Будущее снижение ставок и возможность рефинансирования не должны быть условием, без которого заемщик не справится с долгом, подчеркнули экономисты.
Тем, у кого уже есть кредит, стоит следить за предложениями по рефинансированию, считают эксперты. Однако переход в другой банк имеет смысл, если экономия на процентах превышает сопутствующие расходы, предупредили экономисты. Небольшое снижение ставки не всегда дает ощутимую выгоду.
Для покупателей жилья важно отдельно сравнивать рыночную ипотеку, доступные льготные программы и предложения застройщиков. По словам экономистов, условия льготного кредитования и цена квартиры в конкретном городе сейчас могут сильнее влиять на итоговые расходы, чем решение ЦБ на одном заседании.
Быстрого окончания периода дорогих кредитов эксперты не ждут. По оценке Абелева, заметное снижение рыночных ипотечных ставок до 15–17% возможно к концу 2027 года, если инфляция устойчиво замедлится до 4–5%.
Что будет с рублем
Само сохранение ставки на уровне 14% вряд ли вызовет резкое движение курса доллара. По словам экономистов, такое решение ожидаемо и уже во многом учтено финансовым рынком. При этом высокая доходность рублевых сбережений продолжит поддерживать российскую валюту.
Васильев прогнозирует доллар по 83–88 рублей в течение двух недель после заседания. Поддержку рублю, по его оценке, оказывают превышение экспорта над импортом и высокие цены на нефть и другое сырье. Против него работают санкционные риски, сложности с экспортом и спрос на валюту для оплаты импорта.
В конце октября дополнительным фактором станут налоговые платежи. Экспортеры продают валютную выручку, чтобы рассчитаться с бюджетом в рублях, и предложение иностранной валюты увеличивается.
«В конце месяца ожидаем приток экспортной выручки под налоги. Рубль будет достаточно крепким. Ждем курс ближе к нижней границе диапазона 80–85 рублей», — сказал Федоров.
По словам экономистов, для курса рубля будут важны не только сам уровень ключевой ставки, но и заявления ЦБ о дальнейших решениях. Однако продажи экспортной выручки, расходы на импорт и внешние события могут оказать на рубль более сильное влияние.
Что будет дальше с ключевой ставкой
Пауза по ключевой ставке может продлиться до конца года. Следующее после октябрьского заседание назначено на 18 декабря. Это будет последнее заседание в 2026 году. На нем экономисты ожидают выбор между сохранением ставки и осторожным возвращением к снижению.
Васильев прогнозирует сохранение 14% и в декабре. Его основной аргумент — риск того, что инфляция по итогам года окажется выше нынешнего прогноза ЦБ в 6–7%. При таком результате регулятору будет сложнее обосновать смягчение политики, подчеркнул аналитик.
Федоров настроен несколько оптимистичнее и допускает декабрьское снижение. Однако устойчивого возобновления цикла он не ждет раньше первого квартала 2027 года. По его оценке, многое будет зависеть от бюджетных расходов в начале следующего года: более сдержанная политика помогла бы ослабить давление на цены.
Октябрьское заседание важно и для понимания перспектив 2027 года: ЦБ представит обновленный среднесрочный прогноз. Васильев допускает повышение прогноза средней ключевой ставки на следующий год с 10,5–12,5% до 11–13% или даже 11,5–13,5%.
Более осторожную оценку дает Иванов: в его базовом сценарии ставка в следующем году остается не ниже 13%. Он также предупреждает, что риск нового повышения увеличивается. Васильев не исключает ужесточения политики, если устойчивый рост цен не начнет замедляться.