Российский финансовый рынок в последнее время крайне неспокоен. Новости в основном носят негативный характер. Индекс РТС прошел вниз психологически важный уровень в 700 и сейчас пытается найти точку опоры. И, хотя эта коррекция ожидалась многими участниками, реализация ожиданий оптимизма не добавила.
Не делает этого и рынок долговых обязательств: коррекция, похоже, может затянуться, что добавляет нервозности эмитентам перед чередой новых размещений.
Так и выходит, что в экономике вроде не все так плохо, но как-то неспокойно. Поэтому имеет смысл помимо объективных факторов присмотреться к субъективным. Вот весь мир следит за дедушкой Гринспеном — как он в очередной раз построит фразу. Дальше, видимо, нужно будет смотреть за мимикой. Моргнул — значит, ФРС скоро поднимет ставки, поправил очки — значит, с инфляцией все нормально. Может быть, это и хорошо — не высказываться определенно, давая рынку повод самому определиться.
Другое дело у нас в России. Пришел Игнатьев (председатель Центрального банка) к президенту. А Владимир Владимирович взял и выразил неудовольствие существенным укреплением рубля. Его, наверное, можно понять — ходоки от экономики замучили намеками про снижение конкурентоспособности и тяжелую жизнь экспортеров.
Ну и пришлось сказать, что ЦБ держит руку на пульсе и 7% реального укрепления рубля обеспечит. Правда, неувязка вышла. Такое сотворить можно двумя путями: девальвировать рубль до уровня 29,5–30,0 руб./долл. либо дальше обесценивать доллар относительно мировых валют, в первую очередь евро. Поскольку не так давно ЦБ выступил с чудотворной инициативой управления реальным курсом рубля относительно корзины мировых валют (по существу, доллар + евро), что, по замыслу авторов, видимо, должно было страховать рубль от чрезмерного укрепления при девальвации доллара.
И если повлиять на курс евро неподвластно Банку России, то ослабление рубля вполне. Если не думать о таком пустяке, что это нарушит баланс денежного регулирования.
Но, как говорится, сказано — сделано. Курс доллар/рубль развернулся и вплотную приблизился к отметке 29 руб./долл., где его любезно встретил ЦБ.
Последний оплот четкого ориентирования денежно-кредитной политики в лице Олега Вьюгина перенесен волной административной реформы в мнимый мегарегулятор финансового рынка ФСФР.
Здравая идея достижения инфляционных ориентиров слегка забыта. Очевидно, что одновременно пытаться достичь целей по курсу и инфляции невозможно, они в существующей ситуации противоположны.
~В итоге финансовый рынок отреагировал на заявления главы ЦБ не симметрично. Поспешное занятие «длинных» позиций по доллару, по сути, резко уменьшило объем ликвидности в финансовой системе. Учитывая сравнительно небольшие масштабы фондового и долгового рынка, такая ситуация провоцировала их падение. Процентные ставки, подстегиваемые фактором конца месяца, достигли рекордных отметок с начала года.
Спрашивается: чего добились? Похвалы президента. Наверное, он будет доволен, правда, лишь некоторое время. Потому что рост процентной ставки на денежных рынках, вполне вероятно, спровоцирует рост и на кредитно-депозитном рынке, что, в свою очередь, окажет вполне определенное негативное влияние на издержки и рентабельность реального сектора. Такой вот замкнутый круг — до новой похвалы.
