Цивилизация
Еще вчера казалось, что трудные времена можно «перетерпеть», затянув пояса, и уже скоро мировая экономика начнет выходить из кризиса, а ее основные отрасли зацветут пышным цветом, наверстывая упущенное. Увы, суровая реальность показывает, что тяжелый период будет долгим, и чтобы выйти из него без крупных потерь, мало умения жить с затянутым поясом, надо искать и находить новые эффективные решения.
И сегодня на рынке есть игроки, которые демонстрируют подобные навыки. Яркий пример – компания «Роснефть», обнародовавшая свои производственные и финансовые результаты за III квартал 2020 года.
Конечно, без потерь не обошлось – и мировая рецессия, вызванная пандемией, и условия сделки ОПЕК+ не позволяют российским компаниям наращивать нефтедобычу. Тем не менее, по итогам девяти месяцев объем добычи жидких углеводородов у «Роснефти» составил 4,19 млн барр./сут.,что позволяет компании сохранять лидирующие позиции в мире, обгоняя таких грандов, как ExxonMobil, Chevron, Shell, BP, Equinor, Petrobras, PetroChina и других. А добыча газа «Роснефти» в январе-сентябре составила 46,75 млрд м3 – это один из лучших показателей среди российских независимых производителей газа.
Но главное, конечно, не цифры, а то, что стоит за ними. В условиях рыночной непредсказуемости, порожденной пандемией, крайне важно сохранить готовность к резким переменам ситуации. Необходимо видеть четкую разницу между временным гибким сокращением добычи и ее неконтролируемым обвалом и не допускать, чтобы первый процесс перетек во второй. И «Роснефть» эту разницу четко видит.
С одной стороны, компания использует методы «гибкого реагирования»: эффективное управление фондом скважин (включающее ограничение дебитов без их консервации), оптимизацию программы ГТМ на действующем фонде и т.д. Благодаря этому компания сохраняет способность в минимальные сроки наращивать добычу в случае необходимости. И она это продемонстрировала на практике.
Так, после смягчения ограничений в рамках сделки ОПЕК+ «Роснефть» оперативно восстановила часть производственных объемов, уже в первых числах августа увеличив среднесуточную добычу более чем на 6% по сравнению с июлем.
С другой стороны, компания не только поддерживает, но и заметно укрепляет свой долгосрочный производственный потенциал. В частности, она делает все более выраженный акцент на освоении новых активов. В январе-сентябре суммарная добыча жидких углеводородов в рамках новых крупных проектов компании, запущенных в 2016 году, выросла на 3,8% относительно аналогичного уровня 2019 года, составив 14,54 млн тонн (393 тыс. барр./сут.). Впечатляющие результаты продемонстрированы, к примеру, на месторождениях Эргинского кластера, а также на Лодочном и Северо-Комсомольском месторождениях.
Вопреки неблагоприятным внешним условиям, компания продолжает реализацию амбициозных добычных проектов, которые в ближайшие десятилетия должны стать драйвером развития нефтегазового комплекса не только России, но и всего мира.
Безусловно, такая стратегия отразилась и на финансовых показателях компании. В III-м квартале показатель EBITDA «Роснефти» в 2,2 раза превысил аналогичный показатель второго квартала и в 1,2 раза – первого, составив 366 млрд рублей. В долларовом выражении (5 млрд) рост EBITDA в указанный период оказался одним из самых высоких в отрасли. По динамике роста «Роснефть» обогнала таких мейджоров, как ExxonMobil (34,8%), Chevron, Shell (74,2%), BP (5,3%), Petrobras (81,8%), PetroChina (35,5%) и других. А выручка «Роснефти» в отчетном периоде выросла почти на 40%, достигнув 1,439 трлн рублей.
Конечно, свое слово сказала пандемия, негативно повлиявшая, пожалуй, на все секторы мировой экономики.
Но «Роснефть», зафиксировав в трех кварталах отрицательный показатель чистой прибыли, тем не менее, выглядела по этому показателю гораздо лучше, чем ее зарубежные «коллеги». Так, отрицательная чистая прибыль у нее составила 2,1 млрд долларов, в то время как у BP – 21,7 млрд долларов, Shell – 17,7 млрд, Chevron – 4,9 млрд, ExxonMobil – 2,4 млрд долларов.
Но здесь, опять-таки, нет особого смысла «меряться потерями». Важно другое – как каждая компания использует период не лучшей рыночной конъюнктуры, какие выводы сделает, какие модели развития возьмет на вооружение и, в итоге, с каким багажом она выйдет из кризиса.
И тут «Роснефть» также демонстрирует любопытную динамику. Так, с начала года сумма финансового долга и торговых предоплат была снижена на 5,7 млрд долларов. При этом продолжилось улучшение структуры долга, его долгосрочная часть увеличилась с 76% до 83%. Между тем, у многих зарубежных конкурентов долг в январе-сентябре существенно увеличился по сравнению с аналогичным периодом 2019 года, в том числе у Exxon – на 45,9%, у Chevron – на 34,8%, у Equinor – на 30,2%, у Shell – на 22,6%.
Иными словами, компания на фоне кризиса демонстрирует завидную финансовую устойчивость. Она не только фиксирует наименьшие производственные и финансовые потери по сравнению с другими лидерами глобального нефтегазового рынка, но и опережает их в плане инвестиционной привлекательности. Так, аналитики «Райффайзенбанка» назвали «Роснефть» наиболее предпочтительной для инвестирования среди нефтяных компаний РФ. Ожидается, что в 2022 году размер EBITDA компании приблизится к 25 млрд долларов (по сравнению с 15 млрд в 2020 году).
WMT Consult разделяет подобные оценки. По нашему мнению, «Роснефть» может надолго удержать первое место в списке крупнейших по выручке компаний России. Напомним, что в октябре «Роснефть» стала лидером двух таких рейтингов по итогам 2019 года – «РБК 500» и «RAEX-600», впервые за долгие годы обойдя бессменного лидера – «Газпром». Важным фактором этого лидерства может стать диверсифицированный портфель активов компании и восстановление нефтяного рынка – в 2021 году цена нефти может вырасти c нынешних 40-45 до 55-60 долларов за баррель.
Автор — старший аналитик WMT Consult
