Цивилизация
C 10 июня Центробанк повысит ставку рефинансирования на 0,25% с действующих 10,5% до 10,75% годовых. Это уже третье повышение ставки в этом году. 4 февраля она была поднята с 10% до 10,25%, а 29 апреля до 10,5%. До этого в течение нескольких лет ЦБ неуклонно снижал ставки.
Действия регулятора вызваны возросшей инфляцией. По итогам пяти месяцев 2008 года, ее уровень в России в годовом выражении составил 14,3% против 11,9% в тот же период 2007 г. Несмотря на то, что недавно Центробанк объявил о своей готовности проводить активные валютные интервенции, именно регулирование ставки остается основным инструментом Банка России в попытках ограничения инфляционного давления, отмечает вице-президент Номос-Банка Василий Федоров.
Повышение ставки означает подорожание кредитов и рост привлекательности финансовых активов, доходность которых растет. Это приводит к стерилизации денежной массы — оттоку части средств из оборота.
Теоретически снижение количества денег, которые могли бы быть потрачены на оплату товаров и услуг, должно привести и к замедлению роста цен.
Однако, в условиях высокой инфляции, повышение ставки рефинансирования ЦБ лишь на 0,25% представляется весьма незначительным. К тому же
в России ставка является фактически запаздывающим индикатором, лишь отражающим ситуацию, и ее динамика мало на что влияет,
говорит замруководителя инвестиционного департамента Промсвязьбанка Мария Субботина. К сожалению, такие действия российского регулятора не имеют такого же эффекта, как подобные действия американской ФРС, соглашается начальник департамента международных отношений и межбанковского бизнеса Русского Банка Развития Юрий Амвросиев. «Ставка рефинансирования в России является неким эталоном для бухгалтерских и налоговых расчетов и носит больше декларативный характер. А ставки для рефинансирования банков определяются на рынке межбанковского кредитования, при этом отличаются такие ставки от ставки рефинансирования ЦБ в разы. Поэтому должного экономического эффекта данные изменения не окажут», — считает Амвросиев. Для изменения ситуации Банку России необходимо превратить данный инструмент из механизма регулирования налогово-бюджетной политики в денежно-кредитный.
Впрочем, влияние на рынки окажут ставки, которые были повышены «в пакете» со ставкой рефинансирования, прежде всего ставка прямого репо, говорит Субботина. Это, по мнению эксперта, будет способствовать сокращению спекулятивных операций на рынке облигаций и росту ставок на рынке госбумаг и облигаций первого эшелона, а также повышению общего уровня стоимости краткосрочного фондирования для банков.
Эксперты уверены, что Центробанк и далее станет повышать ставку рефинансирования.
Если станет понятно, что инфляция окажется выше 12% по итогам года, то ЦБ может пойти еще на одно-двухкратное ее увеличение,
считает Субботина «По-видимому, в ближайшие кварталы повышение ставки ЦБР в направлении отметок 12%--14% годовых продолжится», — прогнозирует главный экономист УК «Финам-менеджмент» Александр Осин. Но эксперты не исключает и того, что ЦБ может отойти от текущей тактики. «Это связано с тем, что в основе инфляционного роста в России лежат факторы немонетарного характера — высокие цены на продовольствие и нефть», — говорит Федоров.
