Цивилизация
«Пик привлечения кредитов приходился на 2008 год, пик их рефинансирования попадет на 2011—2012 годы, и с этим пиком эмитенты буду вынуждены что-то делать. С точки зрения кризисных явлений нельзя сказать, что ситуация полностью разрешилась», — цитирует Reuters выступление старшего директора, главы отдела корпораций Россия — СНГ в международном рейтинговом агентства Fitch Николая Лукашевича на конференции по синдицированному кредитованию.
Fitch оценивает риски рефинансирования по 12-балльной шкале, где 1 — самый высокий риск. Отечественные компании набрали 3 балла. Такая оценка рисков говорит о том, что
для российских предприятий, за исключением нефтегазового сектора, характерна достаточно низкая подушка ликвидности и высокий уровень краткосрочного долга, а также нежелание банков продлевать кредитные линии, перечисляет Лукашевич.
Российские компании активно пользовались дешевыми кредитами, перезакладывая активы для новых покупок, до осени 2008 года. С середины 2003 года до лета 2008 года внешний долг негосударственного сектора рос в среднем на 54% в год, хотя уже с начала 2008 года на Западе разрастался кризис. «Фактически первое полугодие 2008 года все российские банки продолжали активно кредитовать реальный сектор и девелопмент. Заметное сворачивание кредитования началось лишь с июля — августа, в среднем на 10—30%. Сказалась инерционность процессов и надежды на «тихую финансовую гавань», — объясняет директор практики финансового консультирования BDO в России Александр Артемьев.
«Масштабные сокращения инвестпрограмм компаний начались только в октябре, однако многие предпочитали даже в кризис завершить инвестпроекты, поэтому в 2008 году столь высокие объемы кредитования даже при серьезном падении в четвертом квартале»,
— соглашается управляющий директор управления экономической политики и конкурентоспособности РСПП Мария Глухова.
Осенью ситуация изменилась. После краха в сентябре 2008 года американского инвестбанка Lehman Brothers мировые фондовые рынки охватила паника, капитализации компаний обрушились, и банки, у которых в залоге оказались обесценившиеся акции компаний, требовали внесения дополнительного обеспечения по кредитам. В противном случае компании рисковали потерять заложенные пакеты акций. Чтобы не допустить этого, вмешалось государство, которое помогло рефинансировать часть внешнего долга. К началу 2009 года сумма внешнего корпоративного долга достигала $500 млрд, из которых 50—60% приходилось на банки и компании с госучастием в капитале. К 1 апреля 2010 года внешний корпоративный долг снизился примерно до $430 млрд.
В 2011—2012 годах тяжелее всего придется предприятиям, занимающимся строительством и производством стройматериалов, а также машиностроением, считают эксперты. «Именно в этих отраслевых сегментах произошло наибольшее сжатие рынка, падение спроса, банкротства, невозвраты кредитов», — перечисляет Артемьев, добавляя, что
выживать и развиваться будут более эффективные предприятия и компании с госучастием. Это означает, что в условиях низкой ликвидности остальным придется идти на поводу у банков.
«Компании будут соглашаться на более жесткие условия со стороны банков в ситуации, когда им нужно будет рефинансировать долг», — считает Лукашевич. При этом долговые инструменты едва ли решат проблему. «Облигационные размещения в этот период являются высокоспекулятивными, то есть наиболее рисковыми и высокодоходными. По совокупности затрат вряд ли они будут предпочтительны как для заемщиков, так и для инвесторов на период более одного года», — заключает Артемьев.
