На сайте используются cookies. Продолжая использовать сайт, вы принимаете условия
Ok
1 Подписывайтесь на Газету.Ru в MAX Все ключевые события — в нашем канале. Подписывайтесь!
Все новости
Новые материалы +

США пускают пузыри

Инвесторы переоценивают технологические стартапы и грозят венчурной экономике США кризисом

Авторитетные эксперты из Кремниевой долины высказывают опасения, что американский рынок инвестиций в интернет-стартапы перегрет и напоминает «пузырь доткомов» 2000 года. По оценкам некоторых из них, новый пузырь может лопнуть в течение ближайших двух-трех лет, что приведет к кризису в венчурной экономике США.

Последним на эту тему высказался руководитель крупнейшего и самого успешного акселератора стартапов Y Combinator, из которого вышли две компании с оценкой выше $10 млрд (Airbnb и Dropbox) и другие успешные проекты, Сэм Альтман. В своем твиттере он написал, что многие проекты на ранних стадиях развития переоценены.

Ранее один из самых известных частных инвесторов Кремниевой долины, так называемых бизнес-ангелов, Дэйв Мак-Клюр, владелец компании 500 Startups, в своем твиттере также весьма эмоционально и с использованием ненормативной лексики говорил о «технологическом пузыре» и о том, что стартапы, которые не имеют прибыли, требуют оценки от $5 млн до $10 млн и не согласны на условия возврата удвоенной суммы вложений в случае покупки их крупной компанией, что делает их слишком рискованным вложением.

Партнер в бостонском венчурном фонде Spark Capital Тодд Даджерс уверен, что отрасль определенно в центре пузыря, хоть и не такого страшного, как в 2000 году. «Если вы проснулись в комнате, полной единорогов, то вы определенно должны понимать, что это сон и он не продлится долго», — говорит он. Ситуацию, когда 50 свежеиспеченных американских интернет-стартапов достигли оценки в $1 млрд и выше всего за два года, нельзя считать здоровой.

Эксперты не видят, как Uber, Snapchat, Pinterest, WhatsApp и другие громкие проекты собираются оправдывать свою оценку в $20–40 млрд.

Почему же инвесторы продолжают бегать за проектами и соглашаться на завышенные оценки?

Дело в том, что в настоящее время в американской экономике — очень много «cвободных» денег, причем они поступают и с других рынков, например с азиатского и российского. И хотя все инвесторы понимают, что риск очень велик, до некой точки новые компании будут получать высокую оценку рынка на каждом этапе финансирования, и вложения предыдущих инвесторов будут возрастать на порядок или как минимум в два раза, чего добивается от своих стартапов Мак-Клюр. Никто не хочет пропустить это изобилие.

Эксперты так и называют эту ситуацию: «рисковый пузырь» или «пузырь селективного изобилия». Успешные компании и их инвесторы выиграют очень много, остальное большинство потеряет все.

Однако сравнивать нынешнюю ситуацию с «пузырем доткомов» 2000 года все же некорректно, хотя сходство, несомненно, есть. Тогда ажиотаж на рынке акций интернет-компаний был создан в результате откровенных мошеннических схем.

Процесс оценки компаний для инвестиций в США осуществляется независимой от инвестиционного банка или фонда комиссией. Этот принцип был нарушен, и заключение давалось под влиянием банковского менеджмента, в результате чего возник ажиотаж и ценные бумаги стали расти в цене огромными темпами. То есть вложения осуществлялись в погоне за сиюминутной наживой, а сами вкладчики зачастую были не осведомлены о сопряженных с этим рисках, хотя банковские служащие определенно понимали, что они делают, и ждали краха.

Как ни странно, «пузырь доткомов» повлек за собой не столько значительные финансовые потери (в масштабах американской экономики они были далеко не критическими), сколько репутационные для IT-отрасли. Слово «дотком» стало синонимом незрелой компании, большого риска.

Нынешний «рисковый пузырь» можно назвать профессиональным. Все участники рынка, кроме, может быть, самых мелких инвесторов, понимают возможные последствия и готовятся к ним, хеджируя риски.

Очевидно, что впереди венчурный рынок ждет ряд банкротств громких стартапов, а венчурные фонды на некоторое время снизят объемы вложений и денежные оценки стартапов, особенно на «посевной стадии», когда компания еще ничего не зарабатывает.

Тем не менее опрошенные «Газетой.Ru» эксперты оценили перегрев американского и европейского рынка технологических стартапов следующим образом: «Нет, не лопнет, в худшем случае плавно сдуется». Главный аналитик Phoenix Financial Уэйн Кауфман вообще считает, что по сравнению с нулевыми годами рынок и его игроки принципиально изменились и повторения истории «краха доткомов» не будет.

«Сегодня у компаний чистая прибыль при пересчете на одну акцию в среднем выше цены этой акции в 19,6 раза! К тому же в 2000 году у рынка не было возможности свободно вывести потоки наличности и отсутствовала дивидендная доходность», — считает он.

Аналитик инвестиционной компании ФИНАМ Леонид Делицин тоже уверен, что нынешний период отличается от финансового пузыря начала XXI века.

«Инвестиционные банки научились, образно говоря, подстилать соломку. Разумеется, себе, а не массовым инвесторам, но на массовых инвесторов это тоже действует благоприятно. Можно обратить внимание на то, какое количество инвестбанков участвует сегодня в крупных IPO, таких как выход на биржу Facebook или Twitter, — несколько десятков. Это снижает риски каждого участника.

Более того, астрономические инвестиции, которые привлекают такие виртуальные компании, как Snapchat и Pinterest, реально тоже распылены между десятками инвесторов. Таким образом, в случае неудачи каждый инвестор теряет относительно немного, зато в случае успеха все ощутимо зарабатывают», — говорит Делицин.

По мнению директора по инвестициям Runa Capital Гайдара Магданурова ажиотажный спрос на инновации и вера инвесторов в скорые новые технологические прорывы разогревают рынок, естественным образом увеличивая количество доступных денег.

«Недавние успешные IPOпробудили жгучий интерес в технологические стартапы у «нестандартных» для этой отрасли инвесторов. Поэтому, наряду с «традиционными» венчурными фондами в громких сделках все чаще участвуют компании вроде Fidelity, Goldman Sachs, Wellington, JP Morgan Chase.

Денег в инвестиционную топку подбрасывает и глобализация – все больше инвесторов сотрудничают с предпринимателями из других стран. К тому же, нельзя не отметить демократизацию рынка инвестирования за счет краудфандинга – деньги в проекты вкладывает все больше людей, не имевших ранее отношения к венчурному капиталу. Разогрев рынка приводит к тому, что предприниматели получают большее количество ресурсов и часто начинают гнаться за скоростью роста, не фокусируясь на эффективности. Расходы компаний существенно возрастают и при возникновении сложностей компании зачастую не имеют достаточного запаса прочности. В результате, больше компаний получают финансирование, однако можно ожидать и большего количества громких провалов», — сообщил Магдануров корреспонденту «Газеты.Ru».

Если американские стартапы «страдают» от переоценки и избытка инвесторов, то ситуация в России принципиально иная. Даже в теории гипотетический «кризис стартапов» на России вряд ли скажется.

«Сейчас венчурные инвесторы уходят на Запад, поскольку не могут не думать о том, кому удастся продать долю в проектах. «Сидеть» в проектах десятки лет инвесторы не намерены, а игроки отечественного фондового рынка не спешат покупать бумаги инновационных компаний на бирже. Стратегических же покупателей на проекты у нас не так уж много. Вместо бума у нас, напротив, наблюдаются урезание затрат, консолидация и закрытие проектов. Поэтому, если вдруг «лопнет» Snapchat или Pinterest, то на наших стартапах это не отразится, поскольку, например, российские клоны Pinterest закрылись еще год назад. Прецеденты можно наблюдать в прошлом — не слишком убедительные показатели Groupon уменьшили энтузиазм инвесторов в отношении российских купонных сервисов, однако никто из крупнейших игроков этого рынка не закрылся. А закрытия некоторого количества игроков второго эшелона прошло практически незаметно», — считает Делицин.

По мнению управляющего инвестиционным портфелем Фонда развития интернет-инициатив (ФРИИ) Сергея Негодяева, отечественные предприниматели все еще смотрят на западные рынки, но сейчас получить там финансирование стало сложнее.

«Российский же рынок был и остается достаточно консервативным в плане оценок проектов. Большинство звездных проектов с рынка уже имеет своих инвесторов. Новые яркие проекты появляются крайне медленно, так как на этапе pre-seed инвесторов фактически нет, а именно этот этап является фундаментом для дальнейшего роста компаний.

Нехватка проектов подтверждается изменением фокусов ряда российских венчурных фондов с российского на международные рынки», — подчеркнул Негодяев.

По мнению экспертов, значительно большее влияние, чем гипотетический «стартап-пузырь», на российский венчурный рынок оказало ухудшение политических отношений между Россией, США и Европой. Многие западные инвесторы испугались начала новой «холодной войны» и заметно снизили свою бизнес-активность в России.

Новости и материалы
Роднина удивилась реакции на свои слова о пенсиях
Россияне могут наблюдать самую яркую комету года
«Не надо провокаций»: в «Динамо» отказались отвечать на вопрос о Карпине
Зеленский запутался в английском во время интервью
Хуситы задержали в Сане 20 сотрудников ООН
Самолет Superjet экстренно вернулся в аэропорт Минеральных Вод
Макрон прокомментировал ограбление Лувра
В ДНР при атаке дрона ВСУ пострадала мирная жительница
Известный советский тренер по боксу найден мертвым в своей квартире
Временные ограничения ввели еще в двух российских аэропортах
Минобороны РФ сообщило об уничтожении 15 украинских дронов
Черчесов объяснил ничью с «Динамо»
Израиль возобновил соблюдение режима прекращения огня в Газе
Жительница Воронежской области попала в больницу после атаки БПЛА
Названа причина поражения ЦСКА от «Локомотива»
Белоруссия считает, что для урегулирования на Украине «необходимо встречаться»
Ле Пен раскритиковала охрану музеев во Франции после ограбления Лувра
«Динамо» Карпина ушло от поражения в матче с «Ахматом» Черчесова в РПЛ
Все новости