Цивилизация
Право на проведение допэмиссий акций с целью привлечения средств на инвестиции получили 10 из 14 созданных в рамках реформы ТГК — №№ 1, 3, 4, 5, 7, 8, 9, 10, 12, 13. Две из них — ТГК-3 («Мосэнерго») и ТГК-9 — попали в первую очередь размещений, остальные — во вторую. Почти все ТГК, за исключением ТГК-10, имеют стратегического инвестора: в ТГК-1 это финский концерн Fortum, в «Мосэнерго» — «Газпром», около 20% акций ТГК-4 собрал Prosperity Capital Management, в ТГК-5 и ТГК-9 это КЭС, в ТГК-8 — структуры, аффилированные с менеджментом «ЛУКойла», в ТГК-12 и ТГК-13 — СУЭК. Крупный пакет акций ТГК-7 находится в номинальном держании у «Тройки Диалог».
Допэмиссию «Мосэнерго» в пользу «Газпрома» РАО уже согласовало, ТГК-5 планирует совместить частное размещение с IPO, а с механизмами размещения допэмиссий ТГК-1, ТГК-12 и ТГК-13 в холдинге еще не определились.
Во вторник на комитете комитета энергохолдинга по стратегии и реформированию была озвучена принципиально новая инициатива.
Оказались, что в холдинге уже готовы сдать свои позиции по пункту проведения допэмиссии — одного из основных условий привлечения инвестиций в генерирующие компании холдинга.
«В случае если существующий стратегический акционер ТГК блокирует решение об эмиссии дополнительных акций, возможна продажа пакета акций, принадлежащих РАО «ЕЭС России», — говорится в материалах к заседанию комитета энергохолдинга по стратегии и реформированию. Речь, видимо, идет в первую очередь о ТГК-4, чей крупный миноритарный акционер Prosperity Capital упрямо отказывается от проведения допэмиссии.
Противники допэмиссии есть и в правительстве: глава Минпромэнерго Виктор Христенко еще летом заявлял, что инвестиционные проекты ТГК-4 будут финансироваться в первую очередь из собственных и заемных средств.
В Prosperity Capital только рады тому, что в РАО готовы отступиться от своих планов на допэмиссию и продать свою долю, ведь это сделает ТГК-4 полностью частной. «Дополнительная эмиссия не выгодна миноритарным акционерам, потому как она приводит к размытию их долей», — подчеркнул «Газете.Ru» управляющий директор Prosperity Capital Management Роман Филькин. В компании полагают, что РАО слишком торопится с реализацией своих масштабных инвестиционных проектов: «Сейчас ТГК не стоит столько, чтобы привлекать инвестиции на рынке». Деньги можно привлечь и другим способом, считает управляющий директор, так, например, сокращать внутренние издержки. В самом энергетическом холдинге «Газете.Ru» подчеркнули, что окончательно этот вопрос будет рассмотрен на совете директоров РАО 8 декабря.
Позиция комитета, по мнению аналитика «Атона» Дмитрия Скрябина, отражает, скорее, позицию миноритарных акционеров. «Миноров больше устроит прозрачный процесс продажи, нежели непрозрачный процесс допэмиссии», — уверен аналитик, ведь в случае простой продажи акций РАО им придется потратить меньше средств на приобретение акций.
Генерирующей же компании такой вариант развития событий совсем не выгоден.
«Деньги от продажи акций РАО в ТГК-4 государство может использовать для инвестиции в сети — ФСК и «Системного оператора», — подчеркивает аналитик «Тройки Диалог» Игорь Васильев. — Генерирующая же компания может в итоге остаться без так нужных ей инвестиций». «Продажа акций ведет только к смене структуры собственности в генерирующей компании, но не приводит к привлечению столь необходимых инвестиций», — соглашается эксперт ВТБ-24 Станислав Клещев.
Однако в случае продажи пакета акций новые собственники могут договориться между собой.
При таком развитии событий эксперт ВТБ-24 не исключает и вариант прихода в генерирующую компанию инвесторов, желающих приобрести контрольный пакет.
В случае с ТГК-4, по мнению аналитика, владельцем контрольного пакета вполне может стать иностранный инвестор, который выкупит долю Prosperity Capital Management. По информации на рынке, таким инвестором, в частности, называлась итальянская Enel. Ну а владелец контрольного пакета может, в свою очередь, провести допэмиссию.
Однако в холдинге пока не расставили все точки над i. «Реально решать этот вопрос на совете директоров будут не миноры, а директора РАО», — подчеркивает Дмитрий Скрябин.
«Холдинг и компания Prosperity Capital в итоге вполне могут прийти к общему знаменателю и все же одобрить допэмиссию», — считает аналитик «Метрополя» Алексей Соловьев
. Если же план Prosperity Capital Management не допустить допэмиссии будет реализован, он не исключает, что примеру Prosperity могут последовать и другие крупные акционеры в генерирующих компаниях.
